量化基金迎來高光時刻。今年以來，主動量化基金取得10.78%的平均收益，跑贏主動權益基金。量化增強指數(shù)基金更是異彩紛呈，跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強產(chǎn)品超額收益更為可觀。
中國基金報記者采訪來自北京、上海、深圳、廣州等地的量化投資人士認為，量化產(chǎn)品大放異彩，與結構性行情、大小市值風格切換等市場形勢密切相關。未來，量化產(chǎn)品發(fā)展空間巨大，前途“星辰和大海”。
量化產(chǎn)品業(yè)績爆發(fā)
沉寂多年的量化基金終于迎來爆發(fā)。資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，納入統(tǒng)計的337只主動量化基金（各類型分開計算）今年以來平均收益率為10.78%，同期主動權益類基金的整體收益約為9.5%。
其中，27只主動量化基金業(yè)績超過30%；長信低碳環(huán)保行業(yè)量化A的收益率達到了57.11%；銀華新能源新材料量化、長信量化中小盤、中歐量化驅(qū)動、招商量化精選A等表現(xiàn)都相當突出。
通過量化手段實現(xiàn)指數(shù)增強的基金表現(xiàn)更為突出，平均收益率達到13.15%，超越基準6個百分點以上。
跟蹤中證500的指數(shù)增強基金超額收益明顯。博道中證500指數(shù)增強A的收益率達到43.41%，超越基準收益率近25個百分點；西部利得中證500、上銀中證500等也獲得不菲的超額收益。
基金業(yè)內(nèi)人士表示，量化產(chǎn)品大放異彩，與結構性行情、大小市值風格切換等因素密切相關。
廣發(fā)基金量化投資部總經(jīng)理陳甄璞表示，近幾年，賽道投資的市場風格非常明顯，但優(yōu)質(zhì)賽道越來越擁擠，估值高企，資金向更多的高成長非賽道股擴散。“量化投資的優(yōu)勢在于處理的高速和覆蓋的廣度。此前市場上除了前200只熱門賽道股，其余幾千只個股很多時候‘無人問津’。資金擴散，更均衡的市場風格都有利于量化產(chǎn)品發(fā)揮優(yōu)勢。當市場偏向中小股票時，量化產(chǎn)品的業(yè)績就比較容易提高上來。”陳甄璞說。
景順長城總經(jīng)理助理黎海威認為，中小企業(yè)的基本面有所好轉(zhuǎn)，而大票估值較貴，在流動性充裕的環(huán)境下，中小公司的吸引力凸顯了出來。
鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理蘇俊杰表示，春節(jié)后，公募基金覆蓋度和持倉比例較小的小票成為了量化投資的主戰(zhàn)場，在Beta+Alpha的雙重收益背景下，500增強和1000增強的一些產(chǎn)品獲得了不錯的業(yè)績。同時，活躍的流動性使得中高頻量化交易的沖擊成本顯著下降，進一步釋放了超額收益率。
基本面、成長因子等受關注
“股票定價主要由三個方面決定：一是公司基本面、二是資金流向、三是機構的行為導向。我們做量化時，基本上都要覆蓋到這三大類的因子。”長城基金總經(jīng)理助理、量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊表示，近年來，基本面因子中成長股占主流，凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、ROE等成長因子比較高的股票關注度較高，主要涉及醫(yī)藥、電力設備及新能源、計算機和電子等科技創(chuàng)新屬性突出的新經(jīng)濟行業(yè)。
“目前的量化策略以量化選股為主，產(chǎn)品布局也是以指數(shù)增強為主，偏重基本面因子，注重公司的質(zhì)量和發(fā)展階段。對不同類型的產(chǎn)品采用不同的選股策略。”光大保德信基金量化投資部副總監(jiān)翟云飛介紹，從歷史數(shù)據(jù)看，優(yōu)秀公司產(chǎn)生長期的投資價值，在量化策略上得到了驗證。
北京一位量化基金經(jīng)理比較關注基本面領域的財務指標，諸如公司治理類因子、成長能力類因子、估值水平因子、經(jīng)營效率類因子等。“風控方面的負向量化因子也是我們關注的重點，比如監(jiān)管處罰、盈利展望負面、公司治理結構變化等。”
量化投資還有很大空間
“可以預見的是，像2020年這樣主動權益基金業(yè)績明顯優(yōu)于量化基金的情況會越來越少。”海富通基金量化投資部直言，量化投資發(fā)展空間巨大，未來可用“星辰大海”來形容。
數(shù)據(jù)顯示，公募量化基金（不包括公募專戶）規(guī)模約2600億元，在主動權益基金中占比較低。從成交占比看，美國市場上量化策略的成交占比達到40%，廣義量化投資的占比更是接近80%。對比海外市場，中國量化機構才剛剛起步，仍有很大發(fā)展空間。
農(nóng)銀量化智慧混合型基金經(jīng)理魏剛表示，量化投資普及是大勢所趨，特別是被動指數(shù)化（工具化）投資。公募量化投資當前的占比還不到20%，市場存在翻倍的空間。
蘇俊杰表示，量化大發(fā)展主要有四大推動力：一、國內(nèi)居民投資結構改善，增量資金從樓市涌入證券市場。在整體蛋糕做大的情況下，對量化產(chǎn)品的配置也會增加；二、基金投顧轉(zhuǎn)型，對公募基金的配置需求上升；三、A股各種制度紅利持續(xù)釋放；四、人工智能的發(fā)展帶來量化投資變革，改變了傳統(tǒng)量化策略同質(zhì)化的問題，也給量化策略收益的提高提供了更大的可能性。
雷俊表示，量化業(yè)務在我國有著巨大的發(fā)展空間。A股當前還是一個“弱有效”市場，量化增強類產(chǎn)品有著豐富的投資機會。“增強”效果好跟A股市場仍是以中小投資者為主有關，這導致了A股市場有效性較低。未來，機構化會讓A股市場更加有效，完全跟蹤指數(shù)的量化投資將進一步普及。同時，主動選股無法長期取得超額收益，量化投資的優(yōu)勢將更加凸顯。
“量化投資在成熟市場有比較強的生命力，但都會有發(fā)展的臨界值和舒適區(qū)。”前述北京量化基金經(jīng)理表示，目前A股還遠沒有到發(fā)達市場的量化策略規(guī)模，還有很大的空間。“不過，需要注意的是，美國的量化投資占比并不是永遠線性向上的，其規(guī)模占比也有回落的階段。”
翟云飛表示，量化投資的特點是風格穩(wěn)定、持倉分散，倚靠投資寬度和統(tǒng)計規(guī)律的長期效能發(fā)揮作用，比較適合機構投資者的風險偏好和布局要求。未來的發(fā)展空間大部分取決于國內(nèi)此類配置資金的規(guī)模增長情況。
