“箭在弦上”的北交所，目前正被全力推進(jìn)中。公開(kāi)發(fā)行、上市、交易、上市審核等六件基本業(yè)務(wù)規(guī)則均已公開(kāi)征求意見(jiàn)。首次全網(wǎng)測(cè)試已順利結(jié)束，第二次全網(wǎng)測(cè)試將于10月9日進(jìn)行。
在備戰(zhàn)北交所業(yè)務(wù)方面，券商中國(guó)記者采訪的多家公募基金均表示，需通過(guò)專業(yè)的研究和投資能力，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，重點(diǎn)挖掘“專精特新”中小企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。落到具體板塊，最為直接受益的是有情緒提振和交易量增長(zhǎng)影響的券商板塊。
資本市場(chǎng)深化改革的里程碑
與滬深交易所不同，北交所將堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長(zhǎng)階段，提升制度的包容性和精準(zhǔn)性。
“北交所可以看成一個(gè)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的根本性定調(diào)，和深滬交易所公開(kāi)發(fā)行集合競(jìng)價(jià)的制度相匹配。投資者門檻也會(huì)分層，投資公開(kāi)發(fā)行證券的投資者可能有一定程度的降低，這對(duì)精選層的一些核心企業(yè)有一個(gè)非常大的提升。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。
他認(rèn)為，改革可以看成從一個(gè)私募的場(chǎng)外市場(chǎng)逐漸往公募集合競(jìng)價(jià)交易、投資門檻降低的方向演變，中間有精選層和混合發(fā)行交易制度的折中。最終的場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行交易市場(chǎng)的定位對(duì)新三板整體——尤其是優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)群體有一個(gè)非常大的提升。
北交所總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，上市公司由精選層中的公司產(chǎn)生，形成層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，同時(shí)實(shí)行證券發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)揮了轉(zhuǎn)板上市的功能。
李湛表示，精選層升級(jí)為北京證券交易所，法律地位得到提升，必將帶來(lái)服務(wù)中小企業(yè)能級(jí)的提升，也有利于破除部分機(jī)構(gòu)投資新三板精選層的政策障礙，進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性，不斷提升市場(chǎng)直接融資和資源配置功能、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
“北交所成立是一個(gè)資本市場(chǎng)重大政策，不僅要把目光放在跟存量新三板精選層掛鉤度高的幾個(gè)券商，還是選擇財(cái)富管理或資產(chǎn)管理邏輯更強(qiáng)的券商，包括中信證券、中金證券、東方證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等。”李湛說(shuō)。
公募如何備戰(zhàn)北交所
相比科創(chuàng)板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板，在北交所上市的中小企業(yè)更具有專精特新的特點(diǎn)，在上市條件、交易規(guī)則以及投資門檻等方面具有一定的差異。首先在北交所上市發(fā)行人必須要滿足在三板市場(chǎng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，另外要符合精選層掛牌的4套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及中小板雖然都采取的注冊(cè)制，但北交所整體審核難度要相對(duì)較低，確定性更強(qiáng)。交易規(guī)則方面也有一些調(diào)整，北交所的交易規(guī)則主要還是平移了精選層的思路，30%價(jià)格漲跌幅限制，給予市場(chǎng)充分的價(jià)格博弈空間，買賣申報(bào)最低數(shù)量100股，以1股為單位遞增。投資者門檻也由最開(kāi)始的100萬(wàn)降低為50萬(wàn)，充分保證市場(chǎng)的流動(dòng)性。
東方基金相關(guān)人士告訴券商中國(guó)記者，北交所堅(jiān)持以信息披露為中心，設(shè)置了更簡(jiǎn)便、包容、精確的發(fā)行條件，建立北交所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、相互銜接的審核注冊(cè)流程。
“當(dāng)前看，北交所設(shè)立的政策信號(hào)意義要大于實(shí)際意義，因?yàn)槭琼攲釉O(shè)計(jì)，后續(xù)制度的推進(jìn)很快速。可以看到國(guó)家對(duì)于深化改革資本市場(chǎng)的發(fā)展決心，一步步完善錯(cuò)綜復(fù)雜的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系，從而提高企業(yè)融資效率，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。”上述人士表示，“落實(shí)到板塊的話，直接受益的是有情緒提振和交易量增長(zhǎng)影響的券商板塊。目前有一部分券商，在新三板的業(yè)務(wù)體量相對(duì)較大。北交所的設(shè)立，尤其是投資門檻的降低，會(huì)有更多的投資者進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)，隨著交易量的增長(zhǎng)，券商將受益。”
多家公募基金均認(rèn)為，需通過(guò)專業(yè)的研究和投資能力，再結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，重點(diǎn)挖掘“專精特新”中小企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
博時(shí)基金相關(guān)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，公司長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于制約中國(guó)發(fā)展的“卡脖子”產(chǎn)業(yè)研究非常重視，針對(duì)“專精特新”方向一直以來(lái)都有系統(tǒng)的研究框架。據(jù)悉，博時(shí)基金按照全產(chǎn)業(yè)方向劃分為5個(gè)投研小組，其中大部分都投入在硬科技和新興產(chǎn)業(yè)方向，同時(shí)打通一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)，特別是對(duì)于三板精選層的核心標(biāo)的一直納入研究覆蓋范圍內(nèi)。在產(chǎn)品方面，公司積極參與三板精選層產(chǎn)品的籌備工作，大部分科技類公募產(chǎn)品都具有投資未來(lái)北交所上市公司的基礎(chǔ)條件，未來(lái)可以隨時(shí)投入北交所上市公司的研究和投資，為投資人創(chuàng)造價(jià)值。
“專精特新”方向細(xì)分賽道多，機(jī)構(gòu)投資者如何跟蹤？博時(shí)基金對(duì)此表示，首先將積極擴(kuò)展自身的研究維度，建立了多級(jí)細(xì)分、高頻次的產(chǎn)業(yè)跟蹤體系，在投研一體化的基礎(chǔ)上，建立產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動(dòng)的研究體系；其次，積極探索不同賽道的投研方法論，重點(diǎn)從產(chǎn)業(yè)空間、核心競(jìng)爭(zhēng)力、未來(lái)盈利彈性等方面綜合評(píng)估標(biāo)的的投資價(jià)值，建立了多維度的估值框架，能夠在短中長(zhǎng)期都尋找到最佳的投資方向。
