近年來，大商所持續推進“企風計劃”，攜手期貨公司為實體企業搭建期現結合橋梁，助力企業實現“從0到1”的突破以及“從1到N”的跨越。在化工領域，陜西融琛卓聯新材料有限公司（下稱陜西融琛）與嘉化能源供應鏈有限公司（下稱嘉化能源供應鏈）的實踐，正是“企風計劃”賦能實體企業的鮮活案例。
據了解，作為四聯創業集團股份有限公司全資控股子公司，陜西融琛以塑料貿易為核心業務，年交易量穩居市場前列。在參與“企風計劃”之前，這家貿易企業的業務模式長期以一口價等傳統現貨交易為主，對于期貨市場則主要依賴集團層面的統籌進行套期保值，自身尚未建立標準化的風險管理機制，相關業務經驗與專業團隊也有待進一步積累。
2022年，疫情反復沖擊終端需求、俄烏沖突攪亂能源供應鏈、國內聚烯烴產能集中釋放，三重壓力下現貨價格大幅下跌。面對此次挑戰，陜西融琛2022年4月決定開展套期保值業務，在集團衍生品服務部的支持下，依托“企風計劃”提供的平臺與機遇，第一次獨立踏上套期保值的實踐之路。
據陜西融琛總經理樊仲介紹，2022年4月22日，基于聚乙烯價格偏弱的判斷，陜西融琛進行了賣出套保，以8945元/噸的價格賣出L2209合約200手（對應現貨1000噸）。持倉期間，聚乙烯價格持續下跌，公司未進行其他操作。8月22日，現貨銷售完成后，公司以7880元/噸價格將期貨平倉。最終，現貨端虧損62.4萬元，期貨端盈利121.8萬元，期現結合實現凈收益59.4萬元。此次套保操作成功平滑了現貨價格下跌帶來的經營波動，有力驗證了期貨工具的風險對沖功能。
作為上市公司浙江嘉化能源化工股份有限公司（下稱嘉化能源）的全資子公司，嘉化能源供應鏈的套保“首秀”同樣在“企風計劃”助力下展開。這家2021年3月成立的企業，主要銷售母公司生產的乙烯法PVC產品，從母公司以固定價格進行采購，風險集中在銷售端的產成品價格波動。
2022年房地產行業發展放緩導致建材需求走弱，企業銷售壓力陡增，PVC價格波動劇烈且先漲后跌，基差由弱轉強，多重因素加劇跌勢。對此，嘉化能源供應鏈在宏源期貨建議下，采取擇時賣出套保策略，自2022年6月起進行了多筆操作，覆蓋約5萬噸現貨，期現合并后收益增加，有效降低了市場不利波動帶來的損失。
大商所“企風計劃”的核心目的是為實體企業打開期現結合“從0到1”的突破之門，提供參與期貨市場的“試驗田”。陜西融琛在參與項目的過程中，不僅將現貨端62.4萬元的虧損轉化為整體59.4萬元的盈利，還使保證金占用降低40%左右，有效緩解了資金壓力；嘉化能源則通過子公司的首次嘗試，看到了風險管理的效果，堅定了運用期貨工具的信心。
“參與‘企風計劃’前，陜西融琛在套期保值業務上主要依托集團進行操作，自身對期貨工具的理解和運用還有較大的提升空間。”樊仲認為，通過此次實踐，陜西融琛逐步具備了將市場研判與自身業務實際相結合的能力，可以開展更為自主、靈活的套期保值操作，有效提升了決策和執行的效率。此后，陜西融琛更加重視團隊專業能力的培養，穩步擴大套保規模，應對庫存減值和銷售價格下跌的風險，并且在銷售環節積極引入基差點價模式，為下游客戶提供更加靈活、穩健的供貨方式。
嘉化能源也表示，通過項目實踐，企業對期貨市場功能、期現基差變化有了更深的認識，心態從謹慎轉向開放，對運用期貨工具進行風險管理有了進一步深入學習、積極嘗試的動力。
近年來，在復雜的經濟形勢下，化工行業整體面臨成本、供需、庫存等諸多風險與壓力，以聚烯烴和PVC行業為典型代表，市場形勢嚴峻，產業企業急需探索有效應對策略以提升抗風險能力。
查閱公開資料發現，近年來嘉化能源每年都會發布套保相關公告，額度也從最早的不超過5000萬元增至今年的2.8億元。“這幾年間，我們申請并獲得了PVC的交割品牌和交割廠庫資質，同時具有乙烯法新裝置帶來的產品品質優勢和地處主銷區的區位優勢，我們積極參與期貨交割，同時也會在盤面出現合適機會時參與賣出套保，幾次實踐都取得了不錯的效果。”嘉化能源相關人士表示。
同時，嘉化能源意識到，對具體價位和基差的把握，企業還有可提升的空間。對此，期貨公司也在積極提供支持和幫助。“我們通過提供期貨行情分析框架、共享品種數據、推送研報、組織行情研討等方式，助力企業進行風險管理。憑借專業能力，為企業量身打造風險管理策略和方案，幫助企業更好地把握市場機遇，增強企業參與期貨市場的信心。”某期貨公司相關負責人說。
事實上，無論是在“企風計劃”項目推進過程中，還是在后續相關企業進一步參與期貨市場的過程中，期貨公司都扮演著重要的引導角色。國泰君安期貨副總裁兼研究所所長王冀湘表示，以“企風計劃”等項目為契機，國泰君安期貨已深度服務超過40家實體企業，在幫助企業健全內控制度、組建專業團隊、降低運營成本等方面持續發力，護航企業穩健經營。“具體而言，我們一是精準對接投研需求，量身定制風險管理方案；二是建設產業圈，搭建同業交流平臺；三是提煉標桿模式，形成可復制的標準化服務。”王冀湘說。
自身主動作為加上多方積極支持，企業的期現結合之路必將越走越寬。展望未來，樊仲表示，陜西融琛將深化套保應用，逐步提升套保比例至現貨貿易量的60%以上，探索更穩定的貿易和利潤模式。同時，作為中游貿易企業，公司也將向上下游推廣“期貨價格+基差”的定價模式，進一步增強上下游黏性和韌性，并拓展關聯品種套保業務，嘗試期權工具，助力產業鏈風險管理水平的提升。
從大商所搭建平臺，到期貨公司提供專業服務，再到實體企業積極實踐，“企風計劃”正為化工行業注入新活力，助力更多企業在復雜的市場環境中走得更穩更遠。
（來源：期貨日報網 作者：韓樂）
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