近年來，期貨市場在服務實體經濟、管理價格風險方面發揮著日益重要的作用。不過，部分產業企業在初期接觸期貨工具時，常面臨認知和經驗不足的挑戰。大商所于2019年推出的“企業風險管理計劃”（下稱企風計劃），成功助力數百家產業企業邁出了參與期貨市場的“第一步”，為他們參與期貨市場提供了寶貴的“試驗田”。如今，一批糧油產業的先行者已在企風計劃這條“起跑線”上邁出堅實步伐，實現了從“試水”到常態化應用期貨工具的跨越。
福禧糧油的套保“初體驗”
地處東北糧倉的呼倫貝爾福禧糧油有限公司（下稱福禧糧油）主要是從事國產非轉基因大豆的收購和加工，原料采購與產品銷售兩端的價格波動一直是其經營面臨的主要風險。
“在參加大商所企風計劃之前，我們對期貨有一定的了解，但僅限于管理層的幾個骨干人員，并未參與過期貨交易，也沒有設立針對套期保值的專項部門和人員配置。”福禧糧油副總經理王冷初表示。
轉機出現在2022年，福禧糧油在國投期貨的指導下參與企風計劃，首次嘗試利用期貨工具進行套期保值。
“2022年2月，俄烏沖突爆發，以原油為代表的大宗商品價格普遍上漲，加劇了市場對未來糧食價格進一步上漲的擔憂，對大豆加工企業把握市場節奏、控制風險造成了困擾。同時，各類貿易商囤貨待漲，大豆市場流通量減少，使加工企業很難制訂較為長期、穩定的原料收購加工計劃。”王冷初說。
王冷初介紹，企業原本的商業模式是與客戶簽訂一口價的長期協議，在鎖定銷售的渠道和價格之后，利用在產地的資源優勢，根據自身生產計劃在產地直接收購大豆，通過對現貨庫存的管理和收購進度的把握來調控風險。但隨著大豆價格暴漲，依靠傳統的商業模式很難有效地管控風險，因此他們決定借助企風計劃，嘗試利用期貨市場建立虛擬庫存，調整收購節奏，規避價格風險。
具體來看，福禧糧油通過在期貨市場對黃大豆1號期貨進行買入套期保值，提前鎖定原料采購價格，實現期貨庫存與現貨庫存的動態管理。“產地收購大豆必須全額支付貨款，然而通過建立期貨庫存，可以有效利用期貨保證金制度，在規避原材料價格上漲的同時，提高企業的資金使用效率。最終，我們通過買入套保獲得了風險管理收益58790元，有效降低了大豆的收購成本。”王冷初表示。
初嘗甜頭后，福禧糧油將期貨工具納入公司的常態化風險管理體系。“我們通過參與企風計劃，實現了‘從0到1’的期貨突破，既積累了經驗，也鍛煉了隊伍，還提高了企業管理層對套期保值的認識。”王冷初表示，在大豆價格不斷市場化的未來，各路資本涌入糧食市場，加之國際政治經濟環境每況愈下，市場的風險和不確定性只會增加，按部就班地走老路遲早被淘汰。基于此，實體企業需要進一步學習期貨知識，參與期貨市場，有效地利用金融工具才能更好地應對市場風險。
京糧生物：打開風險管理新思路
作為北京首農食品集團有限公司旗下主營玉米深加工的二級子集團公司，北京京糧生物科技集團有限公司（下稱京糧生物）同樣面臨原料成本波動和產品銷售的雙重壓力，其對期貨工具的認知，也曾經歷過觀望期。
“我們在參與企風計劃前雖然開展過期貨交易，但參與程度較淺。盡管公司長期關注大宗商品價格波動對產業鏈的影響，但因國有企業風險管理制度約束及對衍生工具操作專業性的顧慮，我們主要以傳統現貨經營和少量遠期合約應對風險，實操經驗尚不充足。”京糧生物相關負責人表示。
在京糧生物尋求更精細化風險管理的節點，中信期貨通過企風計劃與其建立了合作。
上述京糧生物相關負責人介紹，近年來，國際糧食供應鏈波動加劇，國內玉米及玉米淀粉價格受政策調整、能源聯動（如生物燃料需求）等因素影響顯著，價格波動幅度加大，公司急需建立科學的風險管理體系來保障供應鏈穩定。2023年，他們通過上級集團及行業協會了解到企風計劃，看到該項目專為首次接觸期貨市場的企業提供“全流程陪跑”支持，覆蓋從策略設計、風險控制到業務落地，最終決定參與。
通過企風計劃，京糧生物完成了玉米淀粉期貨的首單操作，有效對沖了價格下跌的風險。同時，京糧生物還完成了相關制度與團隊建設，制定《期貨套期保值業務管理制度》，明確了決策流程和風控指標，并培養了兩名專門負責期貨套期保值業務的員工。
“參與企風計劃，讓我們深刻理解了期貨市場的價格發現與管理風險功能，認識到期現結合是實體企業應對價格波動的常態化工具。”京糧生物相關負責人表示。
事實上，京糧生物在原料和銷售兩端均面臨價格波動風險。上述負責人介紹，國際玉米價格由于地緣政治沖突和異常氣候影響劇烈波動，同時國內玉米價格也受種植面積變化和進口政策調控的沖擊。從玉米淀粉下游來看，一方面受制于食品工業景氣度起伏，另一方面面臨替代品（如木薯淀粉）的市場競爭擠壓，這使下游客戶對價格變動極為敏感。
企風計劃的成功“試水”成為京糧生物擴大風險管理覆蓋面的“催化劑”。為應對市場風險，京糧生物積極運用期貨工具進行風險管理，過去兩年針對原料的套期保值規模累計已超過10萬噸。
“我們的操作模式主要包括三個方面：一是針對玉米原材料采購，采取買入期貨合約鎖定成本的套期保值策略；二是對持有的庫存淀粉實施賣出套保，以規避價格下跌風險；三是結合區域市場的基差特點，靈活運用基差交易，優化現貨的采購與銷售節奏。”京糧生物相關負責人表示，這些期貨策略的應用取得了切實成效，2024年他們通過套期保值操作實現的風險管理收益約為200萬元。
期貨公司：做產業客戶“引路人”
在國投期貨、中信期貨服務福禧糧油、京糧生物等實體企業的過程中，充分體現了專業期貨公司在企風計劃中的核心價值——做好產業客戶的“引路人”。
“國投期貨深耕大宗商品領域多年，致力于打造具有國投特色的產業服務之路。近年來，在引導和服務新的產業客戶參與期貨市場的過程中，國投期貨不斷探索新模式、打造特色品牌。2024年5月，推出‘國投大宗’市場服務品牌，通過舉辦一系列產業特色活動，提升產業客戶參與期貨市場的積極性，建立國投特色的產業交流圈。”國投期貨副總經理李洋帆介紹，國投期貨還積極利用企風計劃、“產融基地”等交易所品牌活動開發并服務產業客戶。在日常的客戶拜訪中，國投期貨針對不同的客戶類型，梳理適配的項目政策，將政策宣講和解讀與日常客戶拜訪有機結合，從而有效提高客戶參與期貨市場的興趣。
在李洋帆看來，服務好實體企業的關鍵在于“陪伴式成長”。
“產業客戶的開發和服務是一項具有連貫性的長期工作，就像引導客戶參與企風計劃僅僅是第一步，后續運行中服務團隊成員會時刻保持業務的警惕性和專業度，并與參與企業保持業務交流，幫助企業從高管層面提高對參與期貨、運用期貨和期權等衍生工具的意識和能力。在輔導客戶參與企風計劃的過程中，也會協助客戶培訓與期貨相關的交易、交割、財務等崗位人員，從而加強客戶黏性，不斷提升客戶期貨團隊的專業度。”李洋帆說。
中信期貨相關負責人介紹，精準培育與“一對一”服務是中信期貨服務產業客戶的主要方式之一。通過深入調研企業的成長需求，結合其發展階段量身定制培訓方案，實現精準服務。培訓內容涵蓋多個模塊，如基礎知識普及、專業提升、實操指導、制度建設等，通過階梯式課程體系幫助企業從“期貨小白”逐步成長為“專業選手”，實現從理論到實戰的跨越。同時，通過匹配產業資源，加強產融結合優勢，借助企風計劃等一系列舉措，加快引導產業客戶提升期貨工具的運用能力及參與度。
“企風計劃是引導和培育產業客戶的重要一環。從項目受眾來看，服務群體既包括規模企業、上市公司及國有企業，也包括小微企業。部分產業客戶存在開發周期長、對期貨工具認識有限、高層領導決策謹慎等特點，通過介紹、引導其參與交易所的項目，能夠加快企業參與期貨交易的進度。比如，‘實踐專項工作’通過為龍頭企業提供資金‘安全墊’，降低了企業的試錯成本；‘龍頭企業一對一專項工作’通過大商所、期貨公司的指導，有效提升了企業領導對項目的重視程度與人員的參與程度；‘產融基地’項目不僅發揮了龍頭傳幫帶的作用，也通過牽手工程為實踐企業創造了現場學習的機會，提升了市場服務質效。”中信期貨相關負責人說。
隨著越來越多像福禧糧油、京糧生物這樣的企業，借助企風計劃的東風成功起跑，并在期貨市場的護航下持續遠航，期貨市場服務實體經濟的深度和廣度必將得到進一步拓展。
（來源：期貨日報網 作者：鄔夢雯）
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