天然橡膠價格大幅波動已成為制約相關企業生存發展的核心挑戰。面對成本管控、庫存管理與經營規劃等多重壓力，橡膠行業領軍企業以期貨工具為“定盤星”，對沖風險、平滑利潤、保障供應，進而在市場風浪中穩健前行。
擁抱期貨，為企業經營裝上“穩定器”
作為關鍵工業原料，天然橡膠價格受供需格局、地緣政治、宏觀經濟、氣候等因素的綜合影響。近年來，全球大宗商品（包括橡膠）市場的劇烈波動給橡膠企業經營帶來嚴峻考驗。在此背景下，海南天然橡膠產業集團股份有限公司（簡稱海膠集團）彰顯出龍頭企業的戰略應變能力。這家2005年3月成立、2011年1月登陸上交所的企業，不僅是中國資本市場唯一的天然橡膠全產業鏈上市公司，更是全球規模最大的集科研、種植、加工、貿易于一體的跨國橡膠集團，其參與期貨市場的歷史已有十多年。
海膠集團旗下上海龍橡國際貿易有限公司（簡稱上海龍橡）常務副總經理崔俊坦言，當前企業面臨三大突出壓力：一是原料采購價與產品銷售價錯配日益嚴重，持續壓縮加工利潤空間；二是高價庫存潛藏跌價風險，一旦市場價格下行，將直接沖擊財務表現并考驗企業資金鏈韌性；三是經營的不確定性如影隨形，價格大幅波動導致長期訂單定價與執行困難重重。
自2011年上市伊始，海膠集團便主動擁抱期貨市場，系統運用金融衍生工具開展套期保值業務，有效管理價格風險。這一戰略決策背后，蘊含著多維度的深刻考量。崔俊表示，從行業特性看，天然橡膠生產受農業供給彈性低、自然災害頻發等因素制約，短期價格容易大幅波動。此時，產業鏈主體通過期貨市場進行套期保值，猶如為企業裝上“安全閥”，具有必要性和緊迫性。
值得關注的是，上期所天然橡膠期貨合約憑借高流動性和完備設計，已逐步確立全球定價中心地位，為實體企業開展套期保值提供了堅實基礎。對企業而言，有效化解以價格為核心的市場風險，是提升經營效率與競爭力的關鍵。利用期貨工具對沖現貨價格波動，恰似為企業經營安裝“穩定器”，助力鎖定利潤、平滑業績，確保企業在復雜的市場中穩健前行。
多元探索，期現結合效果顯著
在參與期貨市場的實踐中，海膠集團始終恪守套期保值原則，核心目標是通過期貨工具精準規避價格風險，為生產經營構筑穩固“防火墻”。崔俊表示，企業應高度重視套期保值在經營管理中的戰略作用，充分發揮期貨市場的價格發現、風險管理與資源配置功能，以此提升經營計劃的穩定性，優化產業鏈決策，切實履行龍頭企業責任，在穩價保供方面發揮引領示范作用，為市場平穩運行貢獻力量。
基于行業通用模式與自身實踐經驗，海膠集團探索出多種高效的期現結合路徑。在現貨敞口管理方面，企業依托品牌信譽優勢，憑借專業研判能力、廣泛渠道網絡與強大研發實力，緊密圍繞下游需求拓展現貨業務。針對采銷難以完全對沖的部分，靈活運用期貨、期權等工具進行套期保值，同時動態監測基差、流動性等影響套期保值效果的要素，并及時調整策略，實現風險敞口的有效管理。
在套期保值執行層面，海膠集團遵循統一管理、專業分工的原則，精選旗下特定貿易企業作為主要操作主體。比如2024年，面對天然橡膠主力合約價格13120~19850元/噸的波動幅度，貿易企業抓住價格高點，果斷對庫存及加工產能實施賣出套期保值。其中，上海龍橡表現尤為亮眼，全年套期保值比例維持在70%~85%。通過精準操作，企業在價格高位鎖定利潤，貿易端利潤創出近年新高，為后續發展注入強勁動能。
產融協同，構建避險新生態
除了靈活套期保值，海膠集團也深度參與期貨交割業務。海膠集團的產品可注冊成為天然橡膠和20號膠期貨的交割品，企業也成功申請成為交割廠庫。海膠集團依托這一優勢廣泛開展倉單交易與交割服務。崔俊表示，交割廠庫的設立不僅體現交易所對企業的高度信任，更成為企業實力與信譽的象征。借助倉單交易系統，企業既能擴大現貨流動性、激活市場，又能優化產品定價機制，使價格更貼近市場價值，同時有效規避現貨交易風險，保障經營安全。
此外，在物流與倉儲環節，就近交割模式可顯著降低運輸成本、提升物流效率。倉單質押融資業務則為企業提供靈活的資金運作方式，增強資金鏈韌性。交割廠庫資質如同“金字招牌”，大幅提升了企業品牌價值，助力企業在市場競爭中脫穎而出。
其實，近年來，橡膠產業已構建起避險新生態。在保值工具方面，市場創新不斷，從期貨延伸至期權、指數等多元化工具。企業可根據自身的風險承受能力與經營需求，選擇適配的保值工具，實現精準風險管理。
在交割機制方面，同樣擁有亮點。交割庫布局更加合理，覆蓋主要產區與消費區，極大便利企業參與期貨交易。無論是生產企業的銷售，還是消費企業的采購，均可高效完成交割流程、降低交易成本、提升市場效率。
可以說，橡膠產業與期貨市場已深度融合。以上期所“強源助企”項目為例，該項目鼓勵企業在現貨貿易中采用期貨定價或運用期權管理風險，并通過產融共建活動提供專業培訓，助力企業提升套期保值效率、增強市場競爭力。
“未來，在產融各方的共同努力下，期貨市場服務實體經濟的深度與效率將持續提升，企業也將更好地應對價格波動、優化資源配置，從而為天然橡膠產業高質量發展注入持久動力。”崔俊展望道。
（來源：期貨日報網 作者：鄭泉）
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