交割是連接期貨與現貨的紐帶，是期貨市場服務實體經濟的關鍵環節。受產能錯配等因素影響，近年來我國鋼鐵行業加速探索產融結合路徑，使用期貨套期保值規避鋼材下跌風險，并參與交割拓展銷售渠道。
但在實踐過程中，傳統交割模式與許多鋼鐵企業的實際生產經營出現不匹配的情況——交割品高度標準化，而鋼材現貨采購存在大量的個性化需求；傳統交割只能從指定交割倉庫提貨，交割庫覆蓋范圍相對有限，造成物流成本較高，且庫容也相對受限。
對此，上海期貨交易所近年來積極研究推廣鋼材期貨的廠庫交割模式。今年3月，上期所修訂鋼材期貨業務規則，在熱軋卷板、不銹鋼和線材期貨上引入廠庫交割（螺紋鋼期貨已于2020年引入廠庫交割），還對交割廠庫申請、提貨地等規則做出調整；今年7月，上期所同意歐冶云商、杭鋼國貿成為新規則修訂后的首批鋼材期貨廠庫。
與傳統交割模式相比，鋼材期貨廠庫交割的特點主要體現在幾個方面：
信用基礎上，傳統交割以倉庫中實際存放的貨物為擔保；廠庫交割則根據廠庫的生產能力或者資源組織能力，生成預售貨物的標準倉單，以企業信用為擔保，交易所監管倉單履約。
品質規格上，傳統交割的交割品高度標準化；廠庫交割則由提貨方與廠庫進行協商，可指定品牌和規格，更符合鋼材產業現貨采購習慣，滿足下游的個性化需求。
提貨地點上，傳統交割必須在指定交割倉庫提貨，地點固定；廠庫交割則可根據提貨方需求，在廠庫的各個提貨點就近提貨，各提貨點的價格升貼水在上期所官網上公布。
由于更加貼合產業實際需求，越來越多鋼鐵產業鏈企業開始關注并運用廠庫交割模式。據悉，在成為鋼材期貨廠庫后，杭鋼國貿已成功簽發首單上期所螺紋鋼和熱軋卷板廠庫倉單，共涉及約5萬噸鋼材產品，宣告杭鋼國貿正式邁入期現業務新賽道。
杭鋼國貿副總經理張勇表示，廠庫交割能夠化解產業鏈諸多難題。首先，近年來鋼材價格持續下行，鋼廠階段性庫存壓力較大，廠庫交割相當于拓展了新的銷售渠道，并在期貨盤面出現升水時實現高于市場價銷售；其次，當前大部分主流區域倉庫的庫存積壓較大，廠庫交割省去倉儲環節，能夠將實物庫存轉化為“數字化庫存”，帶動上下游企業運營更輕量化；最后，廠庫交割的提貨品牌、規格、地點都更為靈活，滿足了下游個性化需求，并節約了物流成本。
作為民營鋼企代表，鑌鑫鋼鐵在2021年成為上期所螺紋鋼期貨廠庫，并在2023年生成了大約1萬噸廠庫標準倉單。在鑌鑫鋼鐵國貿部總經理楊騰看來，除了能夠滿足下游個性化提貨需求外，廠庫倉單生成流程相對便捷，從發起到生成在一天到兩天內便可完成，能夠防止物流和天氣影響下的交割違約風險。
“近年來受房地產周期影響，螺紋鋼需求呈現逐漸下滑態勢。鋼廠一方面通過期貨市場進行套期保值，規避原材料和產成品的價格波動風險；另一方面將期貨交割作為重要的銷售渠道，解決短期內的銷售難題。總體來看，公司首次參與廠庫交割的流程非常順暢，該模式對于我們實體企業而言是非常大的幫助。” 楊騰說。
（來源：上海證券報 作者：費天元）
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