“十五五”規(guī)劃建議提出，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產證券化。衍生品被納入五年規(guī)劃建議，戰(zhàn)略地位顯著提升。
面對新的戰(zhàn)略定位和發(fā)展要求，期貨行業(yè)正加快轉型升級。多位專家認為，此舉是為構建更具韌性的現代金融體系奠定風險治理底座的戰(zhàn)略布局，也是基于打造金融強國戰(zhàn)略的考慮。在穩(wěn)步發(fā)展的基調下，期貨行業(yè)需補齊短板、強化風險防控，實現市場質效同步提升。
衍生品市場肩負新使命
從服務實體經濟的風險管理工具，到國家金融體系的重要組成部分，衍生品市場正被賦予新的歷史使命。
“此次將期貨、衍生品寫入‘十五五’規(guī)劃建議，與以往相比有關鍵性差異，戰(zhàn)略定位實現根本性提升。”南華期貨董事長羅旭峰表示。
以往，衍生品多被視為政策中服務實體經濟的配套工具或補充手段。此次，衍生品被納入國民經濟和社會發(fā)展的頂層設計，這意味著衍生品市場在現代金融體系中的戰(zhàn)略地位進一步提升。
方正中期期貨研究院院長牛秋樂也持類似觀點。他表示，以往政策多聚焦衍生品服務實體經濟或工具供給的特性。此次將期貨、衍生品與資產證券化并列，凸顯了市場體系化發(fā)展受到高度重視。
這一轉變背后或有深層次戰(zhàn)略考量。“此舉本質上是國家為構建更具韌性的現代金融體系奠定風險治理底座的戰(zhàn)略布局。”羅旭峰認為，這要求金融體系不僅服務實體經濟的融資需求，更要具備強大的風險定價、分散和承載能力，以應對內外部復雜因素的影響。
華聞期貨總經理助理兼研究所所長程小勇認為，這一提法是基于實施金融強國戰(zhàn)略的考慮。他表示：“加快建設金融強國是全面建成社會主義現代化強國的必然要求，是推動高質量發(fā)展的必然要求。期貨市場是我國金融體系的重要組成部分，其高質量發(fā)展與加快建設金融強國的目標相輔相成。”
在格林大華期貨首席專家王駿看來，“十五五”規(guī)劃建議將衍生品市場提升至戰(zhàn)略高度，標志著我國金融改革進入深化階段。
“穩(wěn)步發(fā)展”的表述，定調衍生品發(fā)展須行穩(wěn)致遠。“發(fā)展是方向，肯定了衍生品的戰(zhàn)略價值；穩(wěn)步是方法論，強調必須在風險可控的前提下推進創(chuàng)新。”羅旭峰認為，這要求期貨行業(yè)必須尊重衍生品高杠桿、高關聯度的特性，杜絕盲目擴張和過度創(chuàng)新。審慎性體現在正視風險本質，筑牢底線思維；堅持穩(wěn)中求進，激發(fā)創(chuàng)新活力；構建全鏈條風控，夯實發(fā)展根基三個維度上。
擴容提質筑牢金融強國根基
近年來，隨著我國期貨市場加快建設步伐，品種體系日益健全，市場參與主體愈發(fā)多元。在此過程中，期貨市場價格發(fā)現、風險管理和資產配置等功能日益凸顯，服務國民經濟高質量發(fā)展的能力穩(wěn)步提升。
資金活躍度顯著增強，期貨市場資金總量持續(xù)增長、不斷創(chuàng)下新高。中國期貨市場監(jiān)控中心數據顯示，2025年10月9日，我國期貨市場資金總量突破2萬億元大關，約為2.02萬億元，比2024年底增長24%。
企業(yè)參與度穩(wěn)步上升，上市公司參與套期保值的數量逐年遞增。中國期貨市場監(jiān)控中心數據顯示，截至2024年末，在我國A股市場的5383家上市公司中，有529家公司參與場內期貨和期權交易，占全部上市公司總數的9.8%，市值占比達35.8%。
上述數據表明，曾經被視為小眾市場的期貨市場，正逐漸成為加快建設金融強國不可或缺的戰(zhàn)略支撐。
從衍生品的拓展范圍看，程小勇表示，期貨等衍生品當前已成為眾多實體企業(yè)開展風險管理的必備工具。銀行、保險、基金等金融機構在資產配置過程中，也積極運用股指期貨、國債期貨進行風險對沖。
“中國實體經濟和金融市場對衍生品的需求已進入高速增長和多元化發(fā)展階段。”王駿表示，不僅實體經濟對衍生品有著強烈需求、企業(yè)風險管理意識持續(xù)提升，而且我國金融市場的需求也進一步增長。廣大機構投資者，如基金、保險等，需要借助衍生品工具開展資產配置與對沖策略，個人投資者也通過參與衍生品交易尋求收益增長。
衍生品市場結構升級加快。除了規(guī)模持續(xù)擴容，實體企業(yè)對衍生品的需求由可選工具逐漸變?yōu)榻洜I剛需，進入規(guī)模與質量并進的新階段。羅旭峰表示，從需求特征看，一方面，需求覆蓋范圍不斷拓寬。隨著國內外宏觀經濟波動加劇、產業(yè)鏈競爭愈發(fā)激烈，風險管理需求已從跨國公司、民營企業(yè)延伸至大型國企和廣大中小型企業(yè)。另一方面，需求層次持續(xù)深化。企業(yè)不再滿足于傳統(tǒng)的單一套期保值模式，而是轉向尋求綜合解決方案，甚至將衍生品融入日常經營決策，使其成為產業(yè)鏈協同發(fā)展的重要紐帶。
此外，隨著人民幣國際化穩(wěn)步推進，衍生品市場的戰(zhàn)略作用不可替代。羅旭峰表示，發(fā)展以人民幣計價的衍生品工具，可以形成國際影響力，吸引全球投資者。
構建更完善行業(yè)生態(tài)
期貨行業(yè)正加快轉型升級，以適應新的戰(zhàn)略定位和發(fā)展要求。“期貨行業(yè)必須實現角色的二次躍升。”羅旭峰認為，期貨公司要從提供點對點的風險管理服務，向參與構建國家層面的金融安全網延伸。
構建更完善的行業(yè)生態(tài)，需要多方面協同發(fā)力。程小勇認為，期貨行業(yè)應從服務實體經濟向構建國家金融安全網延伸。具體來說，做大做強期貨交易所和期貨公司，在大宗商品定價權方面取得進一步突破。與其他金融機構攜手，為實體企業(yè)提供全面綜合的金融解決方案，助力經濟轉型和科技創(chuàng)新。積極走出去和引進來，加大對外開放力度，服務全球市場。
同時，期貨市場發(fā)展仍存在制約因素。羅旭峰介紹，這主要體現在四方面：一是法律配套待細化，部分創(chuàng)新業(yè)務于法無據；二是投資者結構問題，專業(yè)機構投資者占比低；三是國際市場連接度不足，跨境交易試點范圍有限；四是關鍵金融期貨品種創(chuàng)新有待完善，需進一步構建全市場風險對沖體系。
基于此，羅旭峰認為，行業(yè)需要以下政策支持：加快配套規(guī)章修訂；優(yōu)化投資者生態(tài)，引導長期資金入市；擴大開放試點，打通境內外風險對沖通道；盡快推出外匯期貨。
程小勇表示，行業(yè)目前處于強監(jiān)管的大環(huán)境中，需要政策對衍生品市場進行進一步扶持，如鼓勵服務模式創(chuàng)新、開展手續(xù)費“反內卷”、鼓勵人才引進培養(yǎng)、鼓勵期貨公司走出去，以及鼓勵交易所與境外機構開展合作。
從自身發(fā)展角度看，羅旭峰認為，期貨公司需加快從通道服務商向風險解決方案提供商轉型，深入產業(yè)鏈提供全流程服務。程小勇表示，雖然國內一些頭部期貨公司在基差交易等方面已取得進展，但仍存在服務產品或方案迭代不夠、同質化等問題，需持續(xù)創(chuàng)新并明確戰(zhàn)略定位。
（來源：中國證券報）
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