工業(yè)硅作為現(xiàn)代制造業(yè)體系的重要基礎(chǔ)原料，其市場運行機制與價格形成邏輯正經(jīng)歷深刻演變。在這一背景下，金融衍生工具的價值逐漸凸顯。它不僅為市場參與者提供了規(guī)范化的價格信號，更重要的是構(gòu)建了完善的風(fēng)險緩沖機制。通過應(yīng)用金融衍生工具，企業(yè)能夠在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中保持經(jīng)營穩(wěn)定性，有效規(guī)避價格頻繁波動對正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。
工業(yè)硅下游磨粉企業(yè)通常采用兩種采銷模式，分別為先接單后采購和先采購后接單。
工業(yè)硅價格處于上漲通道時，先接單后采購模式往往會壓縮企業(yè)生產(chǎn)利潤，甚至造成訂單虧損。這時企業(yè)需要在期貨市場鎖定采購價格，進(jìn)而鎖定生產(chǎn)利潤。工業(yè)硅價格處于下跌通道時，企業(yè)根據(jù)在手訂單向期現(xiàn)商采購即可，在此過程中僅承受基差波動風(fēng)險，這時若搭配期權(quán)使用，則可以進(jìn)一步優(yōu)化采購成本。
期權(quán)是一種權(quán)利型金融衍生工具，期權(quán)買方支付少量權(quán)利金后，獲得到期日以執(zhí)行價買賣期貨合約的權(quán)利；期權(quán)賣方收取權(quán)利金后，需要承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。企業(yè)參與期權(quán)交易的目的是管理風(fēng)險或優(yōu)化成本/利潤。相對期貨來說，使用期權(quán)工具可以在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得額外收益。賣出看跌期權(quán)的邏輯是通過承擔(dān)“被動買入期貨合約”的義務(wù)，換取確定的權(quán)利金收入，進(jìn)而降低采購成本。無論期權(quán)是否行權(quán)，期權(quán)賣方收取的權(quán)利金都能直接降低采購成本。如果被行權(quán)，那么企業(yè)以更低的價格獲得標(biāo)的，為后續(xù)生產(chǎn)或銷售留有更大的利潤空間。
以下通過場景假設(shè)案例，模擬企業(yè)運用工業(yè)硅期貨及期權(quán)工具進(jìn)行套保的效果。
2025年8月，因多晶硅企業(yè)超預(yù)期復(fù)產(chǎn)和工業(yè)硅頭部大廠6月末開始主動減產(chǎn)，工業(yè)硅市場供需格局階段性好轉(zhuǎn)，加之光伏行業(yè)政策預(yù)期備受關(guān)注，工業(yè)硅價格繼續(xù)向下調(diào)整的空間不大，無望回到前低。工業(yè)硅下游磨粉企業(yè)為降低原料采購成本，選擇使用期權(quán)工具。8月14日，企業(yè)運用場內(nèi)期權(quán)工具，賣出SI2510-P-8000，成交1000噸，開倉權(quán)利金為125元/噸，計劃持有到期。
最終，企業(yè)達(dá)到了降本增效的目的。
表為工業(yè)硅磨粉企業(yè)的期權(quán)操作損益（單位：元/噸）
當(dāng)前，工業(yè)硅磨粉企業(yè)深陷盈利空間持續(xù)收窄的困境：上游原料價格受供需格局、產(chǎn)業(yè)政策等多重變量的影響，呈現(xiàn)劇烈波動態(tài)勢，而中游加工環(huán)節(jié)因技術(shù)門檻偏低、市場同質(zhì)化競爭加劇，既難向下游有效傳導(dǎo)成本壓力，又喪失了議價主動權(quán)。再加上庫存減值侵蝕利潤、資金占用拖累周轉(zhuǎn)的雙重壓力，企業(yè)盈利空間被擠壓至微薄區(qū)間。在此背景下，善用期貨、期權(quán)等金融衍生工具，成為突破經(jīng)營困局的關(guān)鍵。其中，期貨套保能夠精準(zhǔn)鎖定原料采購成本與成品銷售價格，有效對沖價格波動風(fēng)險；期權(quán)則可以通過支付有限權(quán)利金，在覆蓋價格下行風(fēng)險的同時，保留價格上行的收益空間，最終實現(xiàn)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資金使用效率提升的目的，從而切實緩解利潤承壓現(xiàn)狀，保障企業(yè)穩(wěn)健運營。
需要注意，企業(yè)在運用金融衍生工具時，需要深度錨定自身經(jīng)營場景與風(fēng)險敞口，以審慎合規(guī)為原則構(gòu)建策略體系，并在具備專業(yè)資質(zhì)的金融機構(gòu)指導(dǎo)下開展業(yè)務(wù)，為企業(yè)穩(wěn)健運營與可持續(xù)發(fā)展筑牢風(fēng)險防線。展望未來，金融衍生工具在工業(yè)硅行業(yè)的應(yīng)用場景將進(jìn)一步拓展，有望成為驅(qū)動企業(yè)優(yōu)化風(fēng)險管理體系、提升資源配置效率的核心支撐，助力行業(yè)在全球能源低碳轉(zhuǎn)型的時代浪潮中搶占發(fā)展先機。
（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：安冉）
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