波動加大的全球匯市里，人民幣與美元“雙強”格局成為一道特別的風(fēng)景線。
近日，美元指數(shù)一直徘徊在100點左右，同一時間，人民幣對美元展現(xiàn)出較強韌性，刷新逾一年來高位，更對一籃子貨幣維持強勢，接連創(chuàng)下7個月新高。
11月26日，在前一天在岸、離岸同步升破7.09的背景下，人民幣繼續(xù)走強，截至當日下午18時（下同），在岸、離岸價盤中雙雙擊穿7.08，其中在岸人民幣最高達到7.0786，離岸達到7.07559。同日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣兌美元中間價報7.0796，較上個交易日調(diào)高30個基點。今年以來，人民幣中間價年內(nèi)漲幅超過1000個基點。
連續(xù)突破多個重要關(guān)口
衡量人民幣對一籃子貨幣的三大人民幣匯率指數(shù)則續(xù)刷2025年4月以來新高。中國外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，當周三大人民幣匯率指數(shù)全線上漲，CFETS人民幣匯率指數(shù)報98.22，按周漲0.39，創(chuàng)2025年4月以來新高；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報104.66，按周漲0.5，創(chuàng)2025年4月以來新高；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報92.6，按周漲0.34，創(chuàng)2025年3月以來新高。
人民幣緣何走出全面強勢行情？對此，業(yè)內(nèi)分析認為，這一方面得益于人民幣相對非美貨幣在基本面和資金流動方面的強勢表現(xiàn)，另一方面也緣于中間價持續(xù)釋放升值信號等。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，人民幣近期升值背后主要有兩個原因。一是近期人民幣對美元中間價持續(xù)向偏強方向調(diào)整。這或與年初以來國內(nèi)經(jīng)濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關(guān)。這意味當前匯市調(diào)控正在向推動CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)適度上行方向發(fā)力。這有助于為我國外貿(mào)企業(yè)提供穩(wěn)定的外部環(huán)境。二是今年我國出口超預(yù)期，7月以來國內(nèi)資本市場走強，這在帶動結(jié)匯需求增加的同時，也提振了市場對人民幣的信心。
排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華認為，近期人民幣對美元匯率走強，主要受內(nèi)外因素共同推動。從國內(nèi)來看，人民幣中間價持續(xù)偏強引導(dǎo)，央行通過發(fā)行離岸央票有效穩(wěn)定匯率預(yù)期；其次出口表現(xiàn)超預(yù)期，疊加7月以來資本市場情緒回暖，帶動企業(yè)結(jié)匯需求上升；此外債券市場受外資青睞，北向通交投活躍，跨境資金流入對匯率形成支撐。外部方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱促使市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)自高位回落，也為人民幣提供了升值動力。
從年度走勢來看，美元兌人民幣整體走出一個單邊下跌的形態(tài)。今年以來，以1美元兌7.27人民幣（離岸價，下同）開局，隨后美國連續(xù)暫停降息，美元曾呈現(xiàn)強勢，離岸人民幣的低點在今年4月8日產(chǎn)生，一度觸及1美元兌7.42879人民幣，不過隨后美聯(lián)儲降息的態(tài)勢越來越明確，美元高位跳水，出現(xiàn)明顯下跌，人民幣走強，9月17日離岸人民幣“破7.1”，最低觸及1美元兌7.08532人民幣。隨后離岸人民幣匯率在7.1一線反復(fù)震蕩，不過上周五開始人民幣突破跡象，連續(xù)擊穿7.1、7.09、7.08，26日這一趨勢仍在延續(xù)，美元兌人民幣離岸價繼續(xù)走低，一天下跌60個基點，最低觸及7.07559。
后續(xù)或呈現(xiàn)小幅波動
對于接下來人民幣的走勢，王青預(yù)計短期內(nèi)人民幣還會處于偏強運行狀態(tài)，接下來要重點關(guān)注美元走勢、人民幣中間價調(diào)控力度，以及國內(nèi)穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏。
其中，伴隨美聯(lián)儲未來還可能繼續(xù)降息，以及特朗普政府關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)上行空間有限；不過，年初以來美元跌幅巨大，對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的利空因素有所消化，后期會有較強的抗跌韌性。
國內(nèi)方面，四季度外部波動對我國出口的影響逐步顯現(xiàn)，而10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，當月進一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴大有效投資，逆周期調(diào)節(jié)政策適時加力將確保四季度經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，也意味著經(jīng)濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。最后，短期內(nèi)人民幣對美元中間價還會在偏強方向保持一定調(diào)控力度。
王青判斷，接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，大體會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，年底前快速升值進入7.0以上區(qū)間的可能性不大。
季節(jié)性因素有望為人民幣匯率護航。浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博表示：一方面，隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，美元或趨于走弱，可能引發(fā)企業(yè)結(jié)匯需求上升；另一方面，四季度作為傳統(tǒng)的季節(jié)性結(jié)匯高峰，將為人民幣匯率提供重要升值動能。
廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍的觀點認為，美元走強、非美貨幣走弱的背景下，人民幣匯率保持韌性，人民幣兌SDR繼續(xù)升值，離岸人民幣兌美元總體保持穩(wěn)定。
展望后市，倪軍認為，本輪美元指數(shù)走強動力主要有三：流動性仍偏緊、12月降息預(yù)期擾動、非美貨幣走弱。他認為后續(xù)支撐美元走強的力量將有所走弱：其一，美國政府停擺結(jié)束，財政支出重啟，美元流動性緊張局面得到極大緩和；其二，非農(nóng)就業(yè)絕對數(shù)值仍偏低，且有后續(xù)修正的可能性，9月失業(yè)率仍在回升通道中，聯(lián)儲主席鷹派表態(tài)可能是降息后的預(yù)期管理，目前“美聯(lián)儲觀察”顯示12月降息預(yù)期大幅提高至71%；其三，本輪美元走強周期中，人民幣兌美元總體保持穩(wěn)定，考慮到跨境資金回流、結(jié)匯意愿保持高位，預(yù)計后續(xù)人民幣將繼續(xù)保持韌性，但年底可能面臨購匯額度等因素短期擾動。中美利差角度，流動性寬松、降息預(yù)期回升，美債利率預(yù)計重回下行通道；國債利率預(yù)計保持穩(wěn)定，中美利差將繼續(xù)收窄。
（來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：葉麥穗）
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