2025年11月28日，證監(jiān)會最新公布的審批名單顯示，最后一家排隊申請公募牌照的券商資管子公司——國金資管，悄然從名單中消失。
至此，年初還在排隊的四家券商資管子公司公募牌照申請已全部撤回，審批隊列“清零”。
對于此次調整，國金證券相關人士表示，按照行業(yè)發(fā)展導向，當前階段將集中資源鞏固現有資產管理業(yè)務的核心競爭力，深耕細分領域，為投資者提供更精準的資產管理服務。
申請熱潮退去
2022年5月，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其配套規(guī)則，適度放寬公募持牌數量限制，允許同一集團下證券資管子公司等專業(yè)資管機構申請公募牌照。
政策推動下，2023年成為券商資管子公司申請公募牌照的“爆發(fā)年”。招商資管、興證資管、廣發(fā)資管、光證資管、國證資管和國金資管等六家機構先后遞交申請，僅招商資管和興證資管在當年獲得牌照。
2024年全年，券商資管公募牌照呈現“零放行”的局面。
2025年下半年，之前排隊的券商資管機構陸續(xù)開始撤回申請。8月，廣發(fā)資管率先撤回申請；10月，光證資管退出；11月，國證資管和國金資管相繼撤離。至此，券商資管公募牌照申請隊伍完全“清零”。
進入“沖刺階段”
券商資管撤回公募牌照申請，與2018年資管新規(guī)的最后時限有關。資管新規(guī)要求，券商“參公大集合”產品需在2025年底前完成公募化改造。未取得公募基金牌照的券商及資管子公司，旗下相關產品到期后需選擇清盤、延期或變更管理人。
隨著截止日期臨近，券商資管行業(yè)已進入沖刺階段。券商資管將旗下大集合產品移交至同一集團旗下的控股基金公司，已成為常見的選擇。例如，中信資管陸續(xù)將旗下多只參公大集合產品移交至由中信證券控股的華夏基金管理，廣發(fā)資管也將旗下產品轉移至廣發(fā)基金管理。
此外，部分產品因存續(xù)期屆滿且未延期，觸發(fā)合同自動終止而清盤；少數產品則轉型為私募資管計劃。
還有一些“跨界”合作的情況出現。11月28日，萬聯(lián)證券旗下萬聯(lián)天添利貨幣資管計劃變更管理人為平安基金，更名為“平安天添利貨幣市場基金”；平安基金接替萬聯(lián)證券，成為該貨幣基金管理人。
差異化之路開啟
隨著公募牌照申請的全面撤退，券商資管行業(yè)的發(fā)展路徑正呈現明顯分化。全國30家券商資管子公司中，只有14家拿到了公募資格，包括東證資管、華泰證券資管等機構。
有券商人士認為，對于已獲得公募牌照的券商資管，可以繼續(xù)發(fā)展公募業(yè)務，但需在紅海中尋找差異化優(yōu)勢。對于多數未獲得牌照的機構，可能需要聚焦于私募資管等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域。
數據顯示，券商資管在私募領域正在經歷一輪“回暖”。中基協(xié)數據顯示，截至2025年9月底，證券公司及其資管子公司私募資管產品規(guī)模達到5.73萬億元，較2024年末增長約2700億元。
東海證券非銀首席分析師陶圣禹認為，公募路徑更適合具備綜合金融生態(tài)和零售渠道的頭部機構，而擁有項目資源、專業(yè)能力和機構客戶基礎的特色券商，走私募路徑可能更為順暢。
（稿件來源：中國基金報）
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