12月3日，A股市場震蕩調整，傳媒、軟件等AI應用方向高位回落，白酒、地產等權重板塊也表現乏力，三大股指集體收跌，創業板指跌幅居前。截至收盤，上證指數報3878.00點，跌0.51%；深證成指報12955.25點，跌0.78%；創業板指報3036.79點，跌1.12%。滬深兩市合計成交16700億元，較前一日放量約800億元。
以申萬一級行業劃分，申萬有色金屬、煤炭指數昨日分別上漲0.63%和0.57%，成為少數逆勢走強的行業。煤炭股方面，安泰集團、大有能源、新大洲A收獲漲停，其中安泰集團近期錄得兩連板；有色金屬個股方面，華陽新材、鑫科材料收獲漲停，云鋁股份、天山鋁業等漲超5%。
全球多種金屬價格持續上漲，對資源類周期板塊構成持續提振。北京時間昨日下午，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格突破11350美元/噸關口，創歷史新高，今年以來累計漲幅約為30%。倫敦現貨白銀昨日觸及58.945美元/盎司，創歷史新高。LME鋁、錫價格也處于今年以來高位。
中金公司日前發布的有色金屬行業2026年展望報告認為，在多個品種價格創出新高之后，需要重新審視供需兩側的反應。具體來看，需求側將決定價格未來的高度，短期取決于下游采購的接受度，中期的關鍵在于傳統周期與新趨勢能否形成共振，長期關注AI與電力的非線性增長趨勢與需求替代；供給側將決定高價的持續性，短期關注關鍵礦產項目的復產進度。
對于近期關注度較高的銅，中金公司認為，全球電氣化進程仍在加速，不管是發電側光伏風電的消納訴求、用電側新能源車的滲透率提升，還是AIDC等新興終端需求的涌現，最終都將匯集在對電網建設更高的訴求上。因此，銅的電力需求增長方興未艾，若能與傳統周期形成共振，銅價向上空間仍可期。
對于煤炭板塊，開源證券研報認為，當前具備雙重上漲邏輯：一是周期彈性。當前動力煤和煉焦煤價格仍處于歷史低位，隨著供給端政策推動產量收縮，以及需求端進入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續改善，兩類煤種價格均具備向上彈性；二是穩健紅利。多數煤企依然保持了高分紅的意愿，半年報仍有6家上市煤企發布了中期分紅方案，賦予煤炭板塊周期與紅利的雙重屬性。
臨近年末，A股盤面熱點稍顯散亂，難以形成類似前期AI、新能源等具有較強上漲持續性及龍頭效應的市場主線。部分機構認為，12月市場將延續流動性寬松態勢，建議提前布局后續景氣向好的板塊。
華金證券研報表示，12月政策和外部環境偏積極，流動性可能進一步寬松，且經濟和企業盈利可能延續弱修復趨勢。行業配置方面，在日歷效應及美聯儲降息周期疊加影響下，12月科技成長及部分周期、消費板塊可能占優。
（來源：上海證券報 作者：費天元）
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