12月4日，國內期貨市場熱軋卷板主力合約2605價格小幅上行，截至收盤報3332元/噸。
價格低位震蕩
自2021年觸及6700元/噸高點之后，熱軋卷板市場價格持續震蕩下行，2025年全年處于弱市運行狀態。2025年6月，熱軋卷板價格一度逼近3000元/噸的價格低點，此后雖因三季度旺季需求向好有所回暖，但進入四季度后市場價格中樞再度下移。
“2025年熱軋卷板價格均整體維持低位震蕩走勢，但鋼廠擺脫虧損局面，年內大部分時間處于盈利狀態，僅在四季度，熱軋普碳鋼出現虧損。企業利潤情況好轉，帶動熱軋卷板生產企業‘元氣’回升。”卓創資訊分析師李歡分析，2025年熱軋卷板成本線多數時間運行在價格下方，為鋼廠預留了相對充足的利潤空間。其間，熱軋卷板價格在下跌期間，跌勢緩于成本，但在上漲過程中，價格漲勢快于成本。
據監測，2025年熱軋卷板全年利潤最高在264元/噸，最低在-146元/噸，年均利潤49.06元/噸，同比提高311.61%（本文年均值均為2025年1月至12月3日的均值水平）。
成本相對穩定
熱軋卷板作為典型的長流程冶煉產品，焦炭與鐵礦石為其最主要原材料。2025年鐵礦石與焦炭在熱軋卷板成本中占比基本保持在55%至60%，在人工、水電、加工費等成本相對穩定的背景下，焦炭與鐵礦石價格波動成為帶動熱軋卷板價格變動的主要原因。
李歡表示，2025年熱軋卷板成本跌勢大于價格跌勢。具體數據來看，2025年熱軋卷板年均成本為3244.7元/噸，同比下滑10.9%。熱軋卷板年均價為3355.95元/噸，同比下滑8.64%。
而2025年熱軋卷板原材料焦炭與鐵礦石價格走勢較為一致。具體數據來看，1月至7月，原材料焦炭共計下跌13輪，鐵礦石價格維持震蕩下行走勢，二者共同作用下，帶動熱軋卷板成本最低跌至2989元/噸，較年初下滑11.84%，成本跌勢快于價格，預留較大利潤空間。下半年開始，原材料鐵礦石與焦炭轉為上漲趨勢，7月至8月，市場消息面較為充沛，熱軋卷板價格漲勢大于成本，從而企業盈利空間繼續擴大，最高達到264元/噸。9月開始，市場需求未達預期，價格續漲受阻，出現震蕩下滑的局面，而成本則繼續保持偏強走勢，高成本擠壓熱軋卷板利潤空間，同時對現貨價格形成良性支撐，這也是下半年熱軋卷板價格跌勢較窄的主要原因。2025年多數時間鋼廠盈利相對豐厚，使得熱軋卷板企業保持了較高的生產熱情。
“就近兩年月度產量對比來看，2025年月度產量均處于2024年上方，預計全年產量將達到3.38億噸，同比提升6.15%，利潤水平的好轉也帶動市場供應壓力繼續提高，尤其在10月份，熱軋卷板月度產量達到年內峰值水平2943.62萬噸，11月基本維持高產狀態。”李歡表示。
企業利潤好轉
雖然2025年熱軋卷板生產企業整體盈利向好，但供應壓力偏高影響下，四季度熱軋卷板價格出現下滑，10月開始，熱軋卷板普碳鋼出現虧損，熱軋卷板成本線再次回到價格上方，鋼廠最高虧損額度在146元/噸。其間，低合金等高規格品種鋼尚有盈利，帶動企業優先生產利潤附加值偏高的品種鋼產品，從而促進產品升級，優化貿易市場資源流通結構。
李歡認為，12月熱軋卷板利潤情況或逐步好轉。當前原材料焦炭已出現一定回落，11月末焦炭第一輪提降開始，目前尚有1—2輪提降預期，將帶動熱軋卷板成本下滑。價格方面，12月熱軋卷板價格趨勢存上漲預期，主要原因在于12月市場消息面或有所增加，且鋼廠減產及檢修較為集中，產量或出現下滑，緩解市場壓力。在成本下行與價格上行同步作用下，熱軋卷板企業虧損額度或逐步收斂。
宏源期貨認為，12月進入政策窗口期，國內外宏觀提振市場預期，鋼價或低位反彈。從基本面來看，成材供需在淡季均處下降階段，當前投資端數據仍偏弱，內需表現欠佳，出口維持較強韌性，以價換量優勢仍在。供應方面，目前處于減產階段，由于噸鋼利潤暫未出現大幅虧損，因此產量高位反復，去化不暢，近期需持續關注減產情況。綜合來看，當前基本面驅動有限，短線宏觀預期或推動鋼價低位修復。
（來源：證券時報 作者：趙黎昀）
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