日本央行行長植田和男近日釋放加息信號，引發日經指數與國債價格同步下挫，金融市場再現“股債雙殺”。這一波動不僅反映政策轉向的沖擊，更暴露出日本經濟深層次的結構性困境。
市場劇烈波動的直接誘因，是政策轉向預期打破了長期依賴的“寬松幻覺”。日本多年超低利率環境，讓股市、債市深度依賴廉價資金，央行任何收緊信號都極易引發震蕩。而這一政策轉向，本質是輸入型通脹與國內經濟增長乏力下的被動應對，其調整過程必然伴隨陣痛。
與此同時，日本政府不當言行加劇了國際資本疑慮，投資者重新評估日本資產的政治風險，推高風險溢價，導致長期融資成本上升、資本流入放緩，進一步損害經濟發展潛力。
面對困局，日本政策調控陷入兩難。財政政策方面，延續大規模刺激雖能短期托底，卻會加劇高企的政府債務與通脹壓力。貨幣政策方面，加息雖有助于穩定日元匯率、抑制進口通脹，但會直接加重政府償債負擔并壓制國內消費與投資；若按兵不動，日元可能繼續貶值，導致進口成本居高不下，普通民眾的生活壓力持續加大。短期來看，日本似乎陷入了一種“救急則傷本，固本則難救急”的循環。
從長遠觀察來看，日本金融市場近期的動蕩，實質上是對其經濟增長模式與政策可信度的一次壓力測試。隨著貨幣寬松幻象消退，債務依賴、內需不足、人口結構惡化、國際信譽損耗等問題愈發凸顯。這些問題的解決遠非調整利率所能實現，而日本無論短期紓困還是長期轉型，選擇空間均十分有限，其經濟前景恐將長期籠罩在不確定性之中。
來源：中國經濟網 孫昌岳
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