華泰證券指出，上周A股繼續(xù)縮量反彈。資金面，美聯(lián)儲降息預(yù)期回暖和國內(nèi)基本面定價有效性提升共振下資金面環(huán)境有所改善，主動外資凈流出規(guī)模收窄、ETF發(fā)行和申購回暖，保險風(fēng)險因子下調(diào)或進(jìn)一步打開險資配置權(quán)益資產(chǎn)空間。景氣度，近期TMT、上游資源景氣改善幅度居前，關(guān)注AI鏈、漲價鏈、資本品、大眾消費品和基建鏈等線索。12月中下旬“春躁”可能提前啟動，均衡配置成長和周期，中期視角下大金融和部分高性價比消費或仍是中國資產(chǎn)重估的底倉選擇。
中信證券表示，超預(yù)期的內(nèi)需變化出現(xiàn)前，震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會的輪動是常態(tài)，資源/傳統(tǒng)制造業(yè)在全球定價權(quán)的重估仍然是潛力被低估的方向。去年“9·24行情”以來，兩輪市場水位的整體抬升都伴隨著融資規(guī)模的系統(tǒng)性抬升，合計凈增了1.11萬億元，遠(yuǎn)超去年10月以來公募和私募主觀多頭產(chǎn)品新發(fā)總規(guī)模。在這兩波行情當(dāng)中，主要寬基和景氣行業(yè)都完成了絕大部分漲幅。如果剔除兩輪融資的大幅上升階段，其他時間市場基本是橫盤震蕩，在震蕩期還能實現(xiàn)有效上漲的板塊主要是量化驅(qū)動的微盤、保險驅(qū)動的銀行、漲價推動的有色以及管線出海推動的創(chuàng)新藥。
中銀國際認(rèn)為，當(dāng)前來看，市場在資金和政策支撐下，整體仍處于上行中樞。明年A股有望在估值支撐及盈利企穩(wěn)支撐下延續(xù)牛市，跨年配置行情有望提前開啟。地緣政治風(fēng)險因素緩和及美聯(lián)儲降息預(yù)期的重新升溫有望為A股帶來春季躁動預(yù)熱行情，本周起中美政策的預(yù)期逐步落地將有望成為春躁行情開啟的關(guān)鍵因素。春季躁動對應(yīng)的本質(zhì)就是上漲行情，上漲行情中成長風(fēng)格彈性角度本身就是居前的，因此看多做多的時刻，買成長本身就是首選，除非其他風(fēng)格邏輯顯著大級別占優(yōu)。2026年中美降息周期+AI景氣趨勢強(qiáng)化之下，AI行情有望延續(xù)，但AI產(chǎn)業(yè)鏈投資預(yù)計將進(jìn)入下半場，重點關(guān)注“緊缺”環(huán)節(jié)的存力、電力，AI交互革命催化下的端側(cè)與垂類應(yīng)用和生態(tài)建設(shè)雙重并舉的AI應(yīng)用。
（來源：證券時報網(wǎng) 作者：吳曉輝）
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