本報綜合報道 作為管理著超36萬億元資產的核心財富管理領域，公募基金行業長期存在的短期化激勵、“基民不賺錢基金經理躺賺”等痛點，正迎來系統性破解方案。
日前，監管部門下發《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），從績效考核、薪酬支付、激勵約束到問責機制，構建起全方位的制度框架，一場圍繞“持有人利益優先”的深度變革正式啟幕。
重構考核體系
與以往原則性指導不同，此次《指引》以量化標準重構考核邏輯，徹底扭轉了行業此前過度側重管理規模、銷售收入的考核導向，明確要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的績效考核體系。
其中，最關鍵的制度突破在于長期考核權重的剛性約束。《指引》強制要求3年以上的長期業績權重不低于80%，從根源上抑制短期投機沖動?？己司S度也實現全面升級，不再局限于基金凈值增長率等傳統指標，而是將“基金利潤率”“盈利投資者占比”等直接反映持有人真實盈虧的指標納入核心定量考核，這意味著即便基金凈值增長，若多數投資者未能盈利，相關機構及從業人員的考核仍將受顯著影響。
此外，差異化考核規則也更趨精細。《指引》對主動權益類基金經理，產品業績指標考核權重不低于80%，其中與業績比較基準的對比權重單獨要求不低于30%；銷售端高管及核心銷售人員的考核中，投資者盈虧情況權重占比不低于50%，實現銷售行為與投資者實際收益的深度綁定。針對管理多只基金的基金經理，《指引》明確按基金規模、管理時間加權計算業績，管理不滿一年的產品不納入考核，進一步引導長期投資行為。此外，高管層考核中，基金投資收益指標權重也不得低于50%。
某公募高管表示，加強對主動權益類基金經理的業績考核，有利于提升基金產品的長期表現，讓投資者獲得實實在在的回報。
績優者獎庸者罰
與考核體系重構相配套，《指引》為主動權益類基金經理量身定制的階梯化績效薪酬調整機制，成為破解行業“旱澇保收”痛點的關鍵舉措。長期以來，公募基金管理費模式下，基金經理“業績不佳仍領高薪”的現象屢遭市場詬病，此次新規通過明確的量化標準，實現薪酬與業績的精準掛鉤。
根據《指引》，基金公司需依據主動權益類基金經理過去三年業績比較基準對比情況、基金利潤率，建立多梯度薪酬調整規則：過去三年產品業績低于業績比較基準超過10個百分點且基金利潤率為負的，績效薪酬較上一年度明顯下降，降幅不得少于30%；低于業績比較基準超過10個百分點但基金利潤率為正的，績效薪酬應當下降；低于業績比較基準不足10個百分點且基金利潤率為負的，績效薪酬不得提高；顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正的，績效薪酬可合理適度提高。
Wind數據顯示，截至12月5日，近三年有完整數據的3757只主動權益基金產品中，1444只跑輸同期業績比較基準增長率超過10個百分點，占比達38.43%，涉及至少996位基金經理。其中，未更換基金經理的322只產品中，不乏知名基金經理管理的產品，如國投瑞銀基金施成管理的國投瑞銀產業趨勢A，最近三年累計回報為-26.12%，跑輸同期業績比較基準超過45個百分點。
與降薪群體形成鮮明對比的是，同期有982只主動權益基金跑贏業績比較基準超10個百分點，其中，146只產品跑贏幅度超50個百分點。按照《指引》要求，管理這些績優產品的基金經理將獲得正向激勵，績效薪酬有望合理提高。
業內人士指出，這種精細化梯度設計，既避免了“一刀切”，又實現了對不同業績表現的精準約束，讓薪酬真正匹配基金經理的專業能力與責任擔當。
優勝劣汰激活行業動能
據了解，此次改革并非孤立政策，而是監管部門圍繞投資者權益保護推出的政策“組合拳”之一。今年以來，從證監會主席吳清強調建立三年以上長周期考核，到《推動公募基金高質量發展行動方案》明確激勵約束路徑，再到四季度密集出臺的業績比較基準、主題投資風格管理等相關指引，均為此次薪酬考核改革奠定了基礎。
在利益綁定機制上，《指引》較2022年發布的相關文件進一步升級。其中，高級管理人員、主要業務部門負責人購買本公司管理公募基金的比例，從“不低于當年績效薪酬20%”提升至“30%以上”，購買權益類基金的比例下限從50%提高至60%；基金經理跟投本人管理基金的比例，也從此前的30%提升到40%，僅在基金封閉期等特殊情況下可例外。
同時，績效薪酬遞延支付制度繼續保留，要求遞延支付期限不少于3年，遞延支付比例原則上不少于40%；嚴格的問責機制同樣適用于離職人員，包括薪酬止付、追索與扣回等措施。此外，《指引》還要求基金公司在公司章程中明確，對于過去三年業績不佳、投資者虧損較大的產品，應當適當降低分紅頻率與分紅比例。
中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，自購比例的提升是用“真金白銀”把公募管理層、基金經理與持有人捆在同一條船上，強化了“利益共享、風險共擔”的機制。“這向市場傳遞了明確信心，公司高層和基金經理愿意將個人財富的一部分投入自己管理的基金，投資者自然更敢于長期持有?！?/p>
在業內人士看來，此次《指引》的落地將加速公募基金行業的優勝劣汰。
柏文喜認為，業績表現較差的主動權益類基金經理面臨不低于30%的降薪幅度，這將促使能力平庸或風控薄弱的基金經理主動降薪留任、轉崗或退出行業，“從而留出空間給長期業績穩定、真正為持有人創造超額回報的人才，提升公募基金整體的長期投資質量和聲譽?！?/p>
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