“相比于算力，AI應(yīng)用板塊目前更具敘事吸引力與增長潛力。” 一位擅長投資科技賽道的基金經(jīng)理近期表示，算力層已構(gòu)建起堅實的“價值底座”，其估值邏輯較為清晰；而應(yīng)用層的發(fā)展浪潮方興未艾，未來在深刻重塑各個產(chǎn)業(yè)、催生革命性商業(yè)模式方面，將展現(xiàn)出遠(yuǎn)比算力層更廣闊的空間。
這種認(rèn)知迅速轉(zhuǎn)化為真金白銀的投入。一級市場上，嗅覺敏銳的風(fēng)投資本紛紛“下注”新一代應(yīng)用；二級市場，基金經(jīng)理們開始頻頻調(diào)研，從科技板塊中尋覓能率先將技術(shù)轉(zhuǎn)化為利潤的“明日之星”。產(chǎn)業(yè)與資本同頻共振，推動著AI手機、AR眼鏡等創(chuàng)新產(chǎn)品加速從概念走向現(xiàn)實。
聚焦更有想象力的空間
“臨近年底，我們團隊在AI投資策略上進(jìn)行了比較大的調(diào)整。算力仍然是我們非常看好的方向，我們依然會重倉這一板塊。但隨著產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)越來越穩(wěn)定，算力公司的營收和估值前景變得越來越清晰。”一位深耕科技股多年的基金經(jīng)理近期表示，“但AI應(yīng)用的想象空間巨大，尤其是隨著端側(cè)AI的新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，這一領(lǐng)域是我們需要重點關(guān)注的方向。目前，我們已經(jīng)開始慢慢加倉相關(guān)個股。”
結(jié)合基金三季報的觀點和近來的調(diào)倉路徑，不少基金經(jīng)理已開始提前“埋伏”。以東吳基金劉元海管理的東吳移動互聯(lián)為例，對比二季報，該基金在三季度顯著加碼半導(dǎo)體個股，同時開始減持部分光模塊、PCB標(biāo)的。具體來看，豪威集團成為三季度末第一大重倉股，兆易創(chuàng)新、瑞芯微也在三季度新進(jìn)基金前十大重倉股。消費電子類股票中，歌爾股份、立訊精密、水晶光電均獲一定增持。劉元海在三季報中表示，經(jīng)過近幾年產(chǎn)業(yè)技術(shù)的積累，AI手機和AR眼鏡等硬件產(chǎn)業(yè)有可能在2026年有所表現(xiàn)，相關(guān)個股當(dāng)前估值處在歷史相對較低水平，交易擁擠度不算高，中長期投資價值顯著。
民生加銀聚優(yōu)精選混合的基金經(jīng)理朱辰喆在三季報中表示，三季度對持倉做了進(jìn)一步的優(yōu)化，中期布局AI終端應(yīng)用發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，尤其是折疊屏、3D打印、AI眼鏡與機器人等方向。具體來看，該基金在三季度末重倉了統(tǒng)聯(lián)精密、長盈精密、精研科技等多只消費電子類股票。
萬家基金的基金經(jīng)理耿嘉洲亦在三季報中表示，長期看好泛AI方向，特別是端側(cè)標(biāo)的可逐步提升關(guān)注度。
優(yōu)質(zhì)硬件標(biāo)的獲青睞
近期，端側(cè)AI領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)新成果。比如，字節(jié)跳動旗下豆包手機助手技術(shù)預(yù)覽版12月初發(fā)布，與中興通訊聯(lián)合推出的努比亞M153工程樣機首發(fā)即售罄；再比如，阿里巴巴正式開售自研的夸克AI眼鏡，集成千問大模型，支持實時翻譯、支付和互聯(lián)網(wǎng)搜索等功能，進(jìn)軍消費級智能可穿戴設(shè)備市場。
一級市場方面，資金亦在加速涌入端側(cè)AI硬件商。11月初，智能眼鏡頭部玩家雷鳥創(chuàng)新表示，已完成由中信金石領(lǐng)投、中信證券國際資本及中信證券投資共同參與的C輪融資，本輪融資創(chuàng)下2025年國內(nèi)AI+AR眼鏡領(lǐng)域單筆融資金額的最高紀(jì)錄。同月，AR泳鏡品牌杭州光粒科技有限公司發(fā)生工商變更，注冊資本由2200萬元增加至2600萬元。此次變更源于光粒科技完成了禾合創(chuàng)投的B輪融資。再比如，11月傳來消息，南京宇疊智能科技有限公司已完成Pre-A+輪融資，投資方為上市公司智微智能。
端側(cè)AI大年或開啟
今年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施人工智能+行動的意見》，提出到2027年新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，到2030年超90%。11月末，工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費的實施方案》，提出到2027年，形成包含消費電子在內(nèi)的3個萬億級消費領(lǐng)域和智能穿戴產(chǎn)品等10個千億級消費熱點。
工銀瑞信基金表示，隨著技術(shù)進(jìn)步和場景拓展，AI手機、智能眼鏡、智能耳機、智能手表等產(chǎn)品創(chuàng)新和滲透率仍有較大提升空間，端側(cè)AI設(shè)備滲透率提升將推動消費電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績增長。
展望2026年的投資主線，中信保誠基金表示，看好由端側(cè)AI新品驅(qū)動的消費電子鏈。“我們認(rèn)為AI應(yīng)用端有望成為2026年的重要主線。其背后邏輯在于，第一，產(chǎn)業(yè)價值重心正從算力基礎(chǔ)設(shè)施向應(yīng)用端遷移，投資邏輯或?qū)摹百u鏟子”（硬件和基礎(chǔ)設(shè)施）轉(zhuǎn)向“挖金子”（實際應(yīng)用和商業(yè)化）；第二，AI在內(nèi)容、社交、娛樂及千行百業(yè)的賦能已進(jìn)入商業(yè)化落地階段，貼近C端用戶或能賦能B端企業(yè)的應(yīng)用，更容易形成清晰的商業(yè)模式和盈利增長點；第三，AI應(yīng)用的賦能范圍極廣，將持續(xù)催生跨行業(yè)的投資機會。”
天風(fēng)證券在研報中表示，端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈暖風(fēng)頻吹，終端廠商持續(xù)加碼智能硬件與交互創(chuàng)新，算力與應(yīng)用深度融合驅(qū)動生態(tài)快速擴張，2026年有望迎來端側(cè)AI大年，建議重點關(guān)注消費電子龍頭公司在算力側(cè)的產(chǎn)品突破。
（來源：中國證券報 作者：魏昭宇）
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